期货日报
11月18日，大商所原木期货认真挂牌来回。原木期货和期权暂不开展夜盘来回，首批上市来回的是LG2507、LG2509、LG2511三个合约，挂牌基准价均为810元/立方米。
影响原木价钱的要素有哪些？“针叶原木价钱主要受供需姿首、库存水平变化及入口资本的影响。由于针叶原木具备工业品和农家具的双重属性，其价钱影响要素相对复杂，主要入口开头国的供给情况、入口资本的波动、季节性、供给替代效应，以及地产和确立行业市集需求变化等要素都可能对针叶原木的价钱形成影响。” 中信建投期货原木有计划员陈家谊说。
对于原木的供需，中信期货原木有计划员吴静雯告诉期货日报记者，从二季度起，国内口岸原木举座呈现去库趋势，但跟着“金九银十”收场，季节性需求转淡，日均出货量环比减少，库存开动呈现积攒迹象。由于原木的下流消费主要用于确立口料，因此，中恒久需求变化随从处产景气度变化，当今来看，原木需求走漏偏淡。
据陈家谊先容，面前现货市集成交清淡，原木出货量举座下滑。10月中上旬，房地产市集迎来计谋性利好，刺激原木需求，山东和长三角地区出货量和报价皆涨，但干预11月计谋性利好已被消化，近似“金九银十”的季节性开工旺季也曾收场，11月开动原木市集干预季节性消费淡季，出货量有所回落。罢休11月第一周日均出货量为5.39万方，低于9月的5.99万方和10月的5.62万方。
另外，10—11月的入口量瞻望保管中等略高的水平。笔据复盘发现，探求到新西兰原木出口至我国的运载、装卸、熏蒸、过关等本事耗尽，新西兰的出货量数据跳动我国新西兰入口量数据约两个月。当今，新西兰9月和10月发运至中日韩的针叶原木数目区分为205万方和179.9万方，均不足客岁同期的水平（客岁9月和10月为237.4万方和219.7万方），但折成入口量处于5年中等略高的水平。“参考近两年的平均比例，瞻望10月和11月我国新西兰针叶原木的入口量为175万方和150万方，总量为近五年同期中等略高水平。”陈家谊说。
行业东谈主士先容，面前国内现货压力仍存，但价钱回落幅度有限。本周好意思金报价也曾出现回落，笔据调研，瞻望好意思金报价或进一步降至120好意思元/方，放射松3.9m中A现货价钱或从800~810元/方回落至800元/方的水平，陈货还面对10~20元/方不等的贴水；通过调研，山东地区生意商发现，当今产业心态相对悲不雅，瞻望现货价钱仍有下落的可能性，但下方空间较为有限。
“一是当今现货价钱也曾处于历史波动区间较低的水平，跟着陈货跌破800元/方后，长三角部分地区的出货量有小幅增多的迹象。二是尽管好意思金报价松动的可能性较大，面前入口资本仍然偏高，一朝好意思金报价跌至120好意思元/方或以下的水平，瞻望有国内买家络续接盘，让好意思金报价止跌。笔据调研，产业对现货价钱下方复旧的预期较为一致，瞻望短期现货复旧为750~780元/方。三是尽管当今山东和长三角地区举座处于被迫累库阶段，然而总库存仍然偏低，罢休11月第一周，山东和长三角口岸库存总量为200万方，处于年内低点，近似当今处于表里生意商价钱博弈的阶段，下流惦记两边僵握导致可畅达现货偏紧。因此，部分地区比如新民州、福建出现了出货量增多的情况。”陈家谊说。
对于上市首日的策略提出，吴静雯合计，提出眷注7-9合约反套和主力合约单边逢高沽空策略。单边偏空的原因在于，原木价钱变动要素中，需求占主导。在地产需求未见显豁起色，以及需求季节性走弱的情况下，原木期货价钱存不才跌可能。但对原木期货下方空间需严慎对待，一方面，我国原木库存举座不高，另一方面，期货基准价较现货价钱升水幅度不大，同期，入口资本也对原木国内价钱存在一定复旧。推选7-9合约反套的原因在于，其一，针叶原木具有一定的季节性特色，类似地产开工的季节性公法，从基本面的角度来看，7月合约存在贴水9月合约的可能。其二，近些年国内地产需求下滑，房地产地皮购置面积于2018年见顶，新开工房屋面积于2019—2022年见顶，原木入口量也自2021年见顶，跟着国内出台一系列利好计谋，改日国内地产需求或有擢升可能，预期好于试验常常呈现contango的期限结构。其三，从握有资本的角度看，7-9合约反套握有资本40~50元/m³。假定资金利息为年化5%，资金资本为6.7元/m³，仓储资本为36元/m³，车板交割卖方装卸费为10元/m³，7月到9月的握有资本：厂库交割为42.9元/m³，车板交割为52.9元/m³。因此，原木7月合约存在贴水9月合约的可能，和谐挂牌价给出套利契机。
“当今处于原木季节性消费淡季，基准地山东的3.9m放射松A的报价为800元/方掌握，部分实质成交价钱已跌至800元/方以下水平，略低于期货挂牌基准价，因此，策略以偏空操看成主，概念位置为750~800元/方，或买入看跌期权。月间可探求反套操作，因为2507合约属于季节性淡季合约，2509合约为旺季合约，2511合约较2507、2509合约有握仓资本，因此若是在三个合约挂牌价透顶一致的情况下，不错尝试空近（2507合约）多远（2509合约、2511合约），7-9full-carry（仓储+资金资本）为40~50元/方。”陈家谊说。
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包袱裁剪：张靖笛